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农林牧渔行业:供需结构持续改善 玉米价格走强将利于玉米种业
方正证券  2018-01-22       ] [  ] [  ]  打印
    1.玉米面积调减超预期,产量连续两年下降。17年我国玉米种植面积为5.4亿亩,已连续两年累计调减4000万亩,与2015年提出的调减5000万亩目标已不远,调减进度超预期。根据国家统计局的数据,17年我国新产玉米2.16亿吨,比起16年调减366万吨。由于我国玉米价格重新市场化,玉米价格开始与国际接轨,玉米以及替代品的进口量开始逐年减少,2017年1-11月我国共进口玉米236万吨,比去年同期减少68万吨。
    2.饲用及深加工需求回暖。近两年的环保治理已经进入尾声,对于生猪存栏的压栏现象正逐渐减弱,随着大型养殖企业的新投产能的逐步释放,我们预计18年生猪存栏将开始企稳回升,将拉动饲用玉米的需求。
    3.深加工盈利回暖,引来产能投放周期。玉米价格市场化后,玉米深加工企业开始有利可图,纷纷加大生产力度,并开始新建产能,加工能力显着提升。2017-2018年,全国将建成2600万吨以上的玉米加工能力;2017年底之前,全国玉米加工转化能力增加近600万吨,2018年年末计划新增近2100万吨,主要集中在东北尤其是黑龙江地区,提高东北玉米的消耗能力。
    4.玉米供大于求局面持续改善,玉米价格将走强。根据国家统计局、农业部等权威机构发布的数据,17/18年度我国新产玉米供给出现小幅缺口,表明我国玉米开始进入供不应求的阶段,而随着下游饲用玉米需求的回暖以及深加工产能的逐步释放,我们判断2018年整体玉米价格的走势将强于2017年。
    5.投资建议:玉米价格的上涨将带来玉米种植面积上涨的预期,推荐关注玉米种子龙头企业登海种业。
    风险提示:养殖和深加工计划新建产能未能实施,猪价大幅下跌。
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